华西证券-有色金属职业~海外季报：LHM项目2025Q1 U3O8产值销量环比添加17%74%至7455万磅8724万磅均匀完结价格环比上涨4%至699美元磅-250430

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  该矿通过大规模整修后，于2024年3月康复商业出产，第一批U3O8于2024Q3初装运。（慧博投研资讯）2025财年迄今为止，公司U3O8总产值超越200万磅。3月份，LHM及其周边地区遭受了五十年一遇的降雨，导致运营暂停、矿堆饱满以及加工厂化学成分受必定的影响。此外，原定提早开工的矿井产生洪水，以及采矿设备交给和调集的延误，导致方案中的采矿量提高方案被逼中止。当地通道和民用基础设备也因大范围降雨而受损。不过，加工厂并未遭到严重损坏，现在运营已安全康复。

  虽然存在这些中止，Paladin在本季度仍完结了自LHM重启以来的最高季度产值。本季度LHM的重点是优化进料混合物并提高产值。工厂均匀回收率到达88%。矿堆仍然是破碎机进料的首要矿石来历。本季度，NamWater的均匀流入量到达合同水平，并搜集雨水用于弥补运营中的工艺用水。

  4月初，失常的强降雨也对产值造成了晦气影响，原因是此前的时刻短罢工，包含工厂进料延误和工艺库存丢失。之后，加工事务已回到正常状况，现在仍在持续安稳工厂化学成分，并使用被强降雨渗透的库存来弥补质料。

  2025Q1，公司U3O8销量为872,435磅，环比添加74%。在本季度，U3O8的出售量超越了其出产值，这首要是因为公司合同组合下交给时刻的原因。Paladin现在已与全球一级客户签订了12份包销合同，合同期至2030年，合同供应量为2230万磅八氧化三铀。公司本季度履行了一切交给责任。Paladin已将产生的五十年一遇的恶劣气候事情奉告客户，并将持续与客户就未来的合同交给事宜进行协作。

  2025Q1，公司冲销从前的库存减值为18.4美元/磅，环比添加6.98%。

  2025Q1，公司均匀完结价格为69.9美元/磅，环比上涨4%。季度出售、均匀完结价格和现金流依赖于合同定价机制、付款条款的组合，以及根据客户的实在需求的单个交给时刻，因而每个季度或许有所不同。

  本季度保持性本钱开销为720万美元，首要与下一个尾矿贮存设备（TSF6）的建造本钱相关。虽然因为降雨事情，TSF6的建造略有推迟，但影响并不明显，估计将在本季度内完结。

  开端方案在G矿坑内的G3A矿坑进行采矿，该矿坑曩昔曾被人进入和运营。在此次严重气候事情中，G3A矿坑被洪水吞没，有必要进行大规模排水。因为G2A矿坑开发程度较低，不易受洪水影响，因而承认了另一个矿坑作为采矿的起点。G2A矿坑的初次爆炸于4月成功安全地进行。这是近十年来LHM的初次爆炸。

  ROM和G矿坑之间的运送路途网络现已重建，G2A矿坑正在进行钻孔和爆炸，装载和运送作业从G2A开端，运往ROM和破碎机。4月初，G3A矿坑的排水和矿坑预备作业进展顺畅。跟着时刻的推移，G矿坑将演变成一个单一的露天矿坑，将现有的较小矿坑区域归入更大的矿坑边界内。

  公司正在持续评价混合策略，以充沛的使用中档次矿堆中超出方案的矿石量，并处理暴雨期间矿堆饱满的问题。矿堆矿石将持续加工，并将与新挖掘的矿石进行混合，混合份额估计将优化工厂功率。

  到2025年3月31日，Paladin持有现金及现金等价物1.173亿美元（不包含440万美元的限制性现金）和1050万美元的短期投资（持有期超越三个月的存款）。

  公司非限制性现金及短期投资总额1.278亿美元，较上一季度削减3800万美元，底子原因是2024年12月收到的一笔客户预付款（2870万美元），该金钱是2025Q1承认的一笔出售金钱。因为运送和客户交给物流的时刻组织，公司的出售量和收入或许因季度而异，季度成绩并不必定代表年度出售额、收入和现金流的成绩。

  本季度，Paladin按方案偿还了1亿美元定时借款的首笔金钱（675万美元）。公司还持有没有提取的5,000万美元循环借款。

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